深度是什么导致了老挝货币危机

5月31日《外交者周刊》评论，是什么导致了老挝的货币危机？

在过去几周老挝的经济形势已经开始恶化，燃料的短缺已经被报导得沸沸扬扬，加上基普的贬值进一步推高了进口成本价格，年9月老挝基普的美元汇率约为，但上周跌至了。

尽管老挝中央银行宣布了基普贬值的应对措施，可能是导致汇率操纵者和投机者这种情况。目前老挝呈现了一些经济恶化的形势，但这背后也存在更深层次的结构性问题。

首先是美联储加息，导致美元相对升值。美联储加息通常会对全球经济产生较大扰动，引发部分国家尤其是新兴市场国家的资本撤离和汇率大幅贬值。尤其是是那些财政和经常账户出现赤字的国家。

这会使新兴市场储备大量外汇储备，可用于在高波动时期支撑货币。这样做向全球债权人发出了一个信息，即是否有能力偿还其债务。

一段时间以来，人们一直怀疑老挝是否有偿债能力。因为老挝在年进口了63.6亿美元的商品，并且国际收支也一直在积累大额负债，所有这些都增加了老挝资本大规模流出的可能。

投资者认为，老挝外汇储备不足。截至年12月老挝仅有12.6亿美元外汇储备。

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加上燃油等大宗商品价格爬高的冲击，给老挝在短期经济内造成了经济流动性紧缩，短期内给老挝国内造成了经济困难，直到燃油价格稳定。但这个情况并不是只发生在老挝，这是目前每个国家都面临的困难。不过值得一提的是，燃料最终会降下来。

但从长期来看，最大的问题是老挝是否在国际上拥有过多的负债，而这些负债可能会增加其生产能力。那么这些负债怎么来？这不得不从投资开始说起。

近年来，老挝的外国投资急剧增加。外国直接投资净额从年的6.35亿美元增加到年的17亿美元。外国投资率近年来有所下降，但年净投资额仍超过10亿美元。

外国投资有点像一把双刃剑，因为这些投资最终必须通过股息和利息的方式偿还给资本所有者。因此，随着外国投资的增加，国内收入账户的资本流出也增加了，年，老挝资本流出总额为12.3亿美元。

问题是投资的用途是什么？如果投资增加的生产能力超过了资本成本，那么就是本国经济的净收益。如果资本成本超过经济效益，它们就会拖累本国经济，最终导致老挝在国际中负债累累。

资本市场认为后者更有可能发生，因为基普近几个月的大幅贬值、大宗商品价格升高和美联储加息会加速了这一项进程，加上投资者情绪和外汇储备水平低，所以无论如何都可能发生。

老挝是一个仅有万人口的国家，国内市场又有限，大部分外国投资主要投资发电和交通等基础设施。老挝的电力出口大幅增加，但是几乎全部被泰国吸收。

根据OEC的数据，年老挝向泰国出口了2.72亿美元的电力。年，激增至19亿美元，占所有出口的31%。几乎所有电力都是泰国购买的。但够了吗？

要使它发挥作用，老挝必须将外国投资转化为出口，需要将外资发电厂的电力卖给泰国，还需要通过中老铁路增加对中国出口商品和服务的数量。很难说从长远来看会发生什么。但10年后老挝出口可能会蓬勃发展，事实证明这些投资是值得冒险的。

但目前，老挝经济严重依赖向邻国即泰国、中国出口。其次，所有外国投资给老挝增加了债务的积累，加上老挝缺乏大额外汇储备，使老挝这个万人口在这一轮全球金融冲击特别敏感。

所以到底是什么导致了老挝货币危机，可以概括为燃油等大宗商品价格的爬高、美联储加息、基普价格的贬值短期内是老挝货币危机的导火线。长期来看，老挝外债的增加和外汇储备的短缺，这就是在全球通货膨胀中老挝在东南亚地区中首当其冲的原因。